你能成為縣域市場(chǎng)龍頭嗎？老板們來(lái)給自己算筆賬

添加日期：2017年12月18日 閱讀：937

隨著連鎖藥店并購(gòu)步伐不斷加快，跑馬圈地的戰(zhàn)火已經(jīng)蔓延至縣域市場(chǎng)。面對(duì)風(fēng)云詭譎的市場(chǎng)，尚未成熟的縣域連鎖在資本浪潮中應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)?有無(wú)可能打造自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，成長(zhǎng)為縣域寡頭掌握**話語(yǔ)權(quán)?如果有志于打造寡頭實(shí)力，縣域藥店應(yīng)如何順勢(shì)而變?老百姓大藥房連鎖股份有限公司投資合作總監(jiān)姜應(yīng)明近期公開(kāi)分享了他對(duì)此的思索與探討。

1、大整合環(huán)境下困惑與選擇

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)以及經(jīng)營(yíng)成本不斷上升，零售藥店的行業(yè)環(huán)境并不樂(lè)觀。尤其是GSP嚴(yán)管和飛檢，讓縣域連鎖企業(yè)有些無(wú)所適從。姜應(yīng)明指出，藥品零售野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，目前藥品零售行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，面臨著客流下降等各種風(fēng)險(xiǎn)。



隨之而來(lái)的便是產(chǎn)業(yè)整合的開(kāi)啟。全國(guó)性大連鎖的上市融資(主板和新三板)和各種資本(工業(yè)資本、PE、VC、民間資本)的進(jìn)入，中國(guó)連鎖藥店進(jìn)入并購(gòu)井噴期，并購(gòu)事件層出不窮。姜應(yīng)明指出，老百姓也早已開(kāi)始關(guān)注縣域連鎖，特別是縣域的龍頭連鎖。

那么，面對(duì)并購(gòu)的大浪潮，縣域連鎖應(yīng)該怎樣做?是并于其他企業(yè)還是孤身闖天下?

姜應(yīng)明指出，*好的應(yīng)對(duì)方法，就是IPO。但是IPO要求之高，是很多企業(yè)難以企及的，比如盈利要求：主板、中小板要求近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不少于3000萬(wàn)元;創(chuàng)業(yè)板則要求近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元。

在姜應(yīng)明看來(lái)，在資本整合浪潮下，縣域連鎖企業(yè)的選擇不外乎一下四類：

1、IPO獨(dú)立上市，即以現(xiàn)有資產(chǎn)、業(yè)務(wù)為主體，實(shí)施**公開(kāi)發(fā)行并上市，不捆綁其他資產(chǎn)。然而，IPO獨(dú)立上市對(duì)企業(yè)要求較高，比如：具有較大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，年銷售額達(dá)到16億元以上;運(yùn)營(yíng)規(guī)范，無(wú)歷史包袱，無(wú)財(cái)務(wù)、法律等風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范成本低;已經(jīng)成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)中的一員等。能滿足上述條件的企業(yè)并不多。

2、MA(Merger and Acquisition縮寫，即兼并與收購(gòu))戰(zhàn)略合并，也可理解為另一種借殼上市。這里的借殼上市并非凈殼重組的概念，而是指借助已經(jīng)上市的公司，進(jìn)行換股收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)資本證券化，與上市公司的股東共同發(fā)展。此方式適合規(guī)模不大、所處區(qū)域發(fā)展空間有限、未建立明確競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，或在過(guò)往經(jīng)營(yíng)中存在原罪、規(guī)范成本高的企業(yè)，或向外擴(kuò)張能力有限、抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)的企業(yè)。

3、聯(lián)合上市，指以一個(gè)公司為核心，聯(lián)合其他中小連鎖企業(yè)或單體藥店一起上市，但注意不能“捆綁上市”，一定要統(tǒng)一整合。特別應(yīng)注意，這里所指的核心企業(yè)并不具備獨(dú)立上市條件，但在區(qū)域內(nèi)處于發(fā)展前列，且核心企業(yè)的實(shí)際控制人具有自身魅力，能夠獲得其他公司的信任。不過(guò)這需要對(duì)其他醫(yī)藥零售資產(chǎn)進(jìn)行全面細(xì)致地整合，不能簡(jiǎn)單捆綁，而整合需要時(shí)間，越早整合，越有利于集體利益*大化。

4、獨(dú)霸一方。這適合對(duì)目前狀況比較滿意、在一個(gè)地區(qū)/區(qū)域做龍頭的企業(yè)，要求地方和區(qū)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)不激烈，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不大，不過(guò)企業(yè)仍要穩(wěn)扎穩(wěn)打，伺機(jī)而動(dòng)。

2、成長(zhǎng)為“縣域寡頭”

美國(guó)的醫(yī)藥零售市場(chǎng)值得借鑒與思考：從市場(chǎng)占有率來(lái)看，美國(guó)藥店的TOP3就占了全國(guó)市場(chǎng)的92%的份額，而國(guó)內(nèi)僅為7%;美國(guó)藥店的TOP10占據(jù)96%的市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)的TOP10僅占據(jù)15%的市場(chǎng)份額。姜應(yīng)明指出，要達(dá)到美國(guó)這樣的市占率，在全國(guó)實(shí)現(xiàn)起來(lái)幾乎不可能，但是在縣域的話可能性就大了許多。

那么要如何成為大小通吃的**龍頭?姜應(yīng)明指出一個(gè)路徑：新店拓展、老店提升、小型收購(gòu)(資產(chǎn)性)、合作重組、分立加盟。

財(cái)務(wù)與估值的探討

雖然不一定要上市或者“被收購(gòu)”，縣域連鎖的老板還是要知道財(cái)務(wù)與估值的方法，特別要注意“老板自己要算的賬”——

1、財(cái)務(wù)規(guī)范與凈利潤(rùn)

基礎(chǔ)性會(huì)計(jì)核算：應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)、應(yīng)付賬款會(huì)計(jì)、固定資產(chǎn)、資金管理(出納)。

進(jìn)階型財(cái)務(wù)管理：總賬管理、成本管理、稅務(wù)管理、財(cái)務(wù)分析、基本財(cái)務(wù)分析。

中級(jí)財(cái)務(wù)參謀：預(yù)算管理、財(cái)務(wù)籌劃、項(xiàng)目投資分析。

高級(jí)財(cái)務(wù)決策：戰(zhàn)略投資、收購(gòu)兼并、資本結(jié)構(gòu)管理。

2、老板要算的帳

杜邦分析法。這是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來(lái)說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

企業(yè)在成長(zhǎng)期資金壓力*大，如何保證資金鏈的連續(xù)性發(fā)展，可以說(shuō)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的根本。一般而言，存貨和應(yīng)收賬款上的阻力非常大。

3、企業(yè)估值方法

主要有相對(duì)估值法，如P/E、P/B、P/S、PEG等估值方法。此類估值方法的優(yōu)點(diǎn)是采用乘數(shù)方法，較為便捷，易于掌握。缺點(diǎn)是：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，市盈率、市凈率的變動(dòng)幅度也較大，有可能對(duì)公司的估值產(chǎn)生誤導(dǎo)。

**估值法，如股利貼現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流模型、收益貼現(xiàn)模型。優(yōu)點(diǎn)是采用折現(xiàn)方法，能夠較為精確的揭示公司的內(nèi)在價(jià)值。但亦存在缺點(diǎn)：如計(jì)算繁瑣，存在較多主觀因素。



責(zé)任編輯：趙帥超 m.atm-sprinta.com 2017-12-18 14:21:43

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